铜：现货升水走弱 铜价重心小幅下移
观点梳理：今日沪铜主力合约小幅震荡，收于67800元/吨，收涨0.06%。美联储的6月政策会议纪要强化了市场对7月底再次加息的预期，中国综合PMI下行显示生产扩张动能放缓，宏观偏空。最近智利矿端传来扰动，不过市场反应有限，且最近铜矿加工费仍然偏强运行，暗示矿端供需偏宽松。需求来看，5月铜板带在电子元器件端需求尚可，但在低端铜板带、连接器和基建端的变压器领域消费不及预期，开工率整体维持在77%；铜管受空调当前仍处于排产高峰期带动下扔维持在9成左右的开工率，铜棒受医疗器械和紧密仪器等高端制造业生产回落的影响，5月开工率持续下降至 69%，好在电网投资增速平稳拉动铜杆开工率回升至76%，整体来看，终端用铜需求平稳且韧性十足。现货升水明显下滑，暗示需求偏弱，沪铜难以继续反弹。
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铝：供需边际走弱 铝价震荡运行
观点梳理：今日沪铝主力合约小幅震荡，收于17865元/吨，收涨0.25%。供应端，四川地区有限电消息传来，目前尚未波及电解铝炼厂，由于后续丰水期当地降雨将有明显增加，因此，四川地区电解铝炼厂生产是否会受到影响仍存不确定性，云南地区稳步复产，当地产量释放需要一段时间，6月份国内电解铝运行产能增量较少，供应压力或在7月下旬有所呈现，加上国内近期窗口有所打开，供应面临压力。目前需求表现仍然偏弱，终端市场进入季节性淡季，短期消费或难出现明显改善，出口无好转，消费进一步走弱逐步向铝加工厂传导，铝锭社库继续累积。7月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存为49.2万吨，较本周一库存增加0.7万吨，较上周四库存增加2万吨，但上期所仓单低位持续回落，对价格有一定支撑。
锡：强预期支撑 锡价接近年出高点
观点梳理：沪锡主力合约价格继续走高，收于233490元/吨，收涨4%。随着8月1日缅甸锡矿禁采窗口临近，供应扰动风险加大，沪锡价格距离年初高点仅有一步之遥。但政策如何落实尚有不确定性，如果仅仅是短期停采或部分停采，影响则相对有限，云南地区部分冶炼企业在目前锡矿加工费水平下处于亏损状态，及国内某大厂潜在检修的预期下，后续三季度国内锡锭产量难有增加。国内焊料企业订单依然较差，有季节性淡季的影响，外贸形势也并不乐观，而光伏焊带整体消费稳定，在终端需求实质性好转之前，国内锡锭库存仅靠供给端的潜在减少预期仍较难进去持续去库的节奏。
螺纹：淡季特征显现，螺纹震荡运行
观点梳理：7月6日，螺纹价格震荡运行，主力合约收于3758元/吨，收涨0.19%，持仓减少6.92万手。现货方面，唐山方坯价格持平于3570元/吨，上海地区螺纹钢现货价格下跌20元至3760元/吨，建材成交量12.42万吨，日环比减少14.3%。宏观方面，美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调，纪要偏鹰派，压制风险资产。国内继续交易政策预期，6月财新中国服务业PMI录得53.9，较前月回落3.2个百分点，已经连续六个月位于扩张区间，不过为六个月次低，仅高于2023年1月。6月财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5。基本面上，钢联数据显示，本周螺纹产量277.2万吨，周环比增0.69万吨；螺纹厂库196.76万吨，周环比减6.74万吨；螺纹社库554.96万吨，周环比增14.61万吨；螺纹表需269.33万吨，周环比增13.56万吨；当前螺纹产量小幅波动，库存累库有所放缓，表需有所增加，数据表现基本符合预期。7月1日-7月31日，唐山钢企执行环保限产。不过限烧结影响不大，还需继续观察粗钢压减的进一步力度和时间。目前市场继续交易新一轮政策预期，加之在限产的影响下，螺纹震荡运行。
铁矿：供需双增，铁矿价格高位震荡
观点梳理：7月6日，铁矿价格震荡整理，主力合约收于829.5元/吨，收涨0.18%。现货方面，青岛港（601298）PB粉价格上涨11元至875元/湿吨，超特粉价格上涨5元至735元/湿吨。宏观方面，美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调，纪要偏鹰派，压制风险资产。国内继续交易政策预期，6月财新中国服务业PMI录得53.9，较前月回落3.2个百分点，已经连续六个月位于扩张区间，不过为六个月次低，仅高于2023年1月。6月财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5。基本面上，据钢联数据，6月26日-7月2日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量 2943.9万吨，环比增加266.1万吨。中国45港铁矿石到港总量2360.1万吨，环比增加110.8万吨；季末到港和发运均有所增加。上周日均铁水产量再创新高，周环比增加1.03万吨至246.88万吨；45港港口库存周环比下降50.98万吨至12742，全国钢厂进口铁矿石库存总量环比减少29.85万吨至8544.52万吨。当前铁矿基本面尚好，但限产政策影响市场情绪，钢厂按需补库，预计短期维持高位震荡运行，关注铁水产量变化及政策落地情况。
原油：API原油库存大幅下降
观点梳理：周四原油市场在供应趋紧带来的利好与宏观经济带来的利空抑制之间拉锯，SC原油主力合约盘中创下两个月新高，但反弹力度仍然受限，涨幅有所缩减，最终收涨0.76%，报收557.9元。市场对全球经济放缓、美国进一步加息的担忧仍存，油价承压姿态难改。美联储公布货币政策会议纪要，几乎所有与会官员都表示，进一步收紧政策可能是合适的，但收紧速度要慢于去年3月以来的快速加息，鹰派预期再度升温。供给端，周初沙特表示，将每日100万桶自愿减产有效期延长至8月，而俄罗斯和阿尔及利亚则自愿将8月份每日出口量分别降低50万桶和2万桶。昨日在欧佩克+研讨会上，沙特能源大臣表示，自愿减产100万桶/日将为原油市场创造更好的环境，新的减产证明了对俄沙关系持怀疑态度的旁观者是错误的，欧佩克+将采取一切必要措施来支持市场。根据路透调查数据显示，欧佩克在6月的产量相较于5月减少了5万桶/日，环比变化并不明显。库存方面，美国市场继续大幅去库存。继上周EIA原油库存下降960万桶之后，昨日API原油库存再度大幅下降，关注夜间发布的EIA数据。综合来看，供应收紧情况下油价下方支撑较强，但需求预期偏弱压制油价上方空间，油价或延续区间震荡走势。
沥青：原料紧张问题缓解
观点梳理：今日沥青收涨0.48%，报收3566元。近期炼厂生产较为稳定，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-308.1元/吨，环比减少88.5元/吨，利润水平处于中等低偏状态。上周国内沥青80家样本企业产能利用率为35.0%，环比增加0.4个百分点。华北、山东、华东以及华南地区个别炼厂有复产，带动整体产能利用率增加。尽管前期稀释沥青通关问题影响部分炼厂原料供应，但目前来看影响逐渐减轻，地方炼厂的沥青生产陆续开始恢复，2023年7月份国内沥青总计划排产量为298.4万吨，环比排产增加27.8万吨或10.3%，叠加下半年新产能的投放，未来沥青供应存在回升预期。但国内沥青需求呈现明显的北强南弱的特征，整体上受制于资金和天气影响难有好转。虽然本周沥青延续去库状态，但如果终端消费持续偏弱，市场或重新进入累库阶段。总体而言，沥青基本面稍显乏力，预期跟随原油区间震荡为主，但走势或稍弱于成本端。
观点梳理：今日PTA收涨0.61%，报收5618元。上游原油震荡偏强，成本支撑尚存。供给端预期先降后升，台化120万吨/年、嘉通能源250万吨/年装置已经重启投料、威联化学250万吨/年装置提负中，中泰化学（002092）120万吨/年装置7月将重启，恒力惠州二期250万吨/年装置投产有预期；而检修方面，6月底福海创450万吨/年三套装置、7月初三房巷（600370）120万吨/年装置检修；需求端虽保持较好状态，但是向上空间有限，综合来看，TA供需短期略有改善，但中期压力依旧，PTA价格跟随成本端波动。
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