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海通国际证券集团有限公司庄怀超近期对华峰化学进行研究并发布了研究报告《2023Q1业绩回升，新增产能投放带动业绩增长》，本报告对华峰化学给出增持评级，认为其目标价位为8.12元，当前股价为6.76元，预期上涨幅度为20.12%。

华峰化学(002064)
受益于经济复苏，公司2023Q1业绩环比显著提升。公司2022年营业收入258.84亿元，同比下降8.75%，归母净利润28.44亿元，同比下降64.17%，扣非净利润26.77亿元，同比下降65.93%。公司业绩下降主要由于受原材料价格波动、供给冲击、需求疲软等因素影响，公司盈利承压，其中氨纶产品毛利率同比下降36.76pct。2023年一季度公司营业收入61.92亿元，同比下降15.10%，环比增长4.18%；归母净利润6.31亿元，同比下降53.65%，环比增长47.49%；扣非后净利润6.10亿元，同比下降54.58%，环比增长80.97%。受益于经济恢复与下游需求复苏，公司业绩环比情况有所改善。
主要产品价格环比增长。公司主要产品包括氨纶、己二酸、聚酯多元醇等。根据中纤网，截至2023年5月24日，氨纶（40D）最新价格31500元/吨，2023Q1均价35189元/吨，同比下降36.63%，环比增长2.61%；根据卓创资讯，截至2023年5月24日，己二酸最新价格9683.33元/吨，2023年Q1均价10166.39元/吨，同比下降25.50%，环比增长3.06%。
新增产能陆续投产，带动业绩增长。在氨纶产品上，公司“年产10万吨差别化氨纶扩建项目”已完工，非公开发行股票募集资金新建“年产30万吨差别化氨纶扩建项目”，目前10万吨产能已经投产，剩余20万吨预计2025年2月建设完成。在己二酸产品上，公司在建产能40万吨，目前正在建设中，公司争取年内实现投产。同时，公司在建聚酯多元醇产能5万吨。
行业头部效应逐渐显现，未来市场份额有望提高。氨纶行业短期存在产能集中释放、环保政策倒逼、行业优胜劣汰趋势加剧等压力，但行业集中度逐年提升，行业头部效应明显，根据2022年年报，公司目前氨纶产能全球第二，中国第一。同时，公司孙公司重庆化工是国内最大的己二酸生产企业，国内市场份额达到40%以上，未来随着己二腈技术突破，尼龙66将成为新一轮增长点，同时PBAT仍有大量产能投入，将带动公司己二酸产品未来需求增长。
盈利预测与投资评级。由于产品价格低于预期，我们下调对公司盈利预测。我们预计公司2023-2025年归母净利润28.79亿元、31.08亿元和33.38亿元，对应EPS分别为0.58元（-52.85%）、0.63元（新增）和0.67元（新增）。参考同行业可比公司估值，给予公司2023年14倍PE，对应目标价为8.12元（上期目标价15.47元，基于2021年17倍PE，-47.51%），维持优于大市评级。
风险提示：扩产项目投产不及预期；下游需求不及预期风险；原材料价格上涨的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张晓锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利30.38亿，根据现价换算的预测PE为11.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为8.52。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华峰化学（002064）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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